小間距LED為存在巨大預(yù)期差板塊，市場(chǎng)擔(dān)心行業(yè)接近天花板，增速將大幅放緩。我們認(rèn)為，LED小間距行業(yè)依舊十分景氣。小間距在專(zhuān)業(yè)顯示市場(chǎng)滲透率僅20％，技術(shù)進(jìn)步＋成本下降推動(dòng)打開(kāi)巨大商用市場(chǎng)，市場(chǎng)空間潛力巨大。預(yù)計(jì)小間距市場(chǎng)未來(lái)3 年有望保持50％以上的高增速，國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈廠商將由此深度受益。

1．小間距爆發(fā)拉動(dòng)LED顯示屏行業(yè)快速增長(zhǎng)，中國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯

2015年以來(lái)小間距市場(chǎng)爆發(fā)增長(zhǎng)，在亮度、色彩、可靠性等方面優(yōu)勢(shì)顯著，在專(zhuān)業(yè)顯示市場(chǎng)對(duì)液晶和DLP 拼接屏的快速替代，當(dāng)前滲透率接近20％，技術(shù)進(jìn)步和成本下降推動(dòng)小間距性?xún)r(jià)比持續(xù)提升，替代空間巨大。中國(guó)大陸是全球的LED生產(chǎn)基地，在全球LED顯示領(lǐng)域處于優(yōu)勢(shì)地位，倒裝COB應(yīng)用將極大改善小間距性能，有望推動(dòng)小間距向商用和民用市場(chǎng)快速滲透。

2．商用市場(chǎng)即將爆發(fā)，小間距景氣度持續(xù)上行

商用市場(chǎng)比專(zhuān)業(yè)顯示市場(chǎng)規(guī)模更大，小間距性?xún)r(jià)比的改善望推動(dòng)其在商用市場(chǎng)快速滲透。夜游經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展給小間距帶來(lái)應(yīng)用新機(jī)會(huì)。電影、廣告、體育、文娛在內(nèi)多領(lǐng)域運(yùn)營(yíng)模式的革新料將持續(xù)推動(dòng)小間距景氣度上行。2017年小間距全球市場(chǎng)規(guī)模約60億元，經(jīng)測(cè)算，商用市場(chǎng)的細(xì)分領(lǐng)域，電影屏未來(lái)每年市場(chǎng)空間就有30億元。預(yù)計(jì)小間距市場(chǎng)未來(lái)3 年有望保持50％以上的高增速。國(guó)內(nèi)小間距領(lǐng)軍企業(yè)利亞德、洲明科技、艾比森有望深度受益行業(yè)增長(zhǎng)。

3．小間距終端廠商主要在中國(guó)，國(guó)內(nèi)封裝企業(yè)優(yōu)勢(shì)顯著

相比于傳統(tǒng)LED顯示，小間距LED壁壘較高，終端廠商主要為中國(guó)企業(yè)利亞德、洲明科技、艾比森等，規(guī)模和增長(zhǎng)速度均全球領(lǐng)先。因此國(guó)內(nèi)小間距封裝企業(yè)東山精密、艾比森等配套優(yōu)勢(shì)顯著，未來(lái)有望伴隨國(guó)內(nèi)小間距終端廠商（開(kāi)拓普）的高速增長(zhǎng)而成長(zhǎng)。

4．中國(guó)企業(yè)積極布局倒裝芯片和COB技術(shù)，引領(lǐng)小間距的發(fā)展趨勢(shì)

倒裝芯片和COB封裝技術(shù)可以帶給小間距在像素密度、制造成本、可靠性等諸多方面極大地改善，中國(guó)LED 產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)從芯片、封裝和應(yīng)用各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行布局，已經(jīng)開(kāi)發(fā)出相關(guān)技術(shù)并于2018年逐漸投產(chǎn)，將開(kāi)啟小間距向MiniLED方向發(fā)展的步伐。

小間距行業(yè)的持續(xù)爆發(fā)增長(zhǎng)，首先為受益的企業(yè)是艾比森、洲明科技和利亞德等屏企，由于下游對(duì)封裝燈珠需求彈性巨大，顯示封裝企業(yè)東山精密以及國(guó)星光電也極為受益，順產(chǎn)業(yè)鏈向上游傳導(dǎo)，芯片企業(yè)華燦光電和三安光電料可享受到市場(chǎng)紅利。倒裝芯片＋COB技術(shù)的推廣有望帶動(dòng)小間距在商用市場(chǎng)和民用市場(chǎng)的持久增長(zhǎng)，全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)受益。

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